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　　一、行情回顧

　　今年從2月份開(kāi)始，天然橡膠(22165,-135.00,-0.61%)期貨以及現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格都處于持續(xù)下跌過(guò)程中。截至3月27號(hào)，滬膠主力1309合約價(jià)格報(bào)收22630元/噸，較2月初下跌接近17%。

　　二、庫(kù)存情況

　　首先，截止上周五，上期所庫(kù)存數(shù)量和注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量分別為115991噸與61980噸。近幾周庫(kù)存持續(xù)增加，一方面反映現(xiàn)貨供應(yīng)壓力，另外一方面反映出下游需求依舊保持疲弱，去庫(kù)存過(guò)程緩慢。

　　其次，據(jù)日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)(Rubber Trade Association of Japan)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日止，日本天膠庫(kù)存增加1,250噸至12,553噸，為九個(gè)月高位。這一庫(kù)存水平為2012年6月20日12,715噸以來(lái)最高。反映出目前橡膠高庫(kù)存現(xiàn)象不僅僅是中國(guó)現(xiàn)象。

　　自去年九月份以來(lái)，滬膠主力較上海國(guó)產(chǎn)標(biāo)膠一直保持升水格局。在國(guó)內(nèi)橡膠季節(jié)性開(kāi)割來(lái)臨之際，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)龐大的壓力通過(guò)拋空套利，將會(huì)是比較主流的操作。期貨市場(chǎng)由此可能繼續(xù)承壓。

　　近期三號(hào)煙片膠較滬膠主力出現(xiàn)升水，不過(guò)近期上期所庫(kù)存依舊出現(xiàn)增長(zhǎng)，或是前段青島保稅區(qū)火災(zāi)后整頓倉(cāng)庫(kù)所致，去年開(kāi)始至今依然龐大的青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存何去何從有待繼續(xù)觀察!

　　三、產(chǎn)膠國(guó)政策

　　目前，世界最大的橡膠生產(chǎn)國(guó)為泰國(guó)，另外馬來(lái)西亞和印度尼西亞也位居前三。這三國(guó)的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%。

　　三大產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)合縮減出口的支撐膠價(jià)計(jì)劃將于三月底到期。泰國(guó)農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)稱(chēng)，泰國(guó)提出將三大產(chǎn)膠國(guó)限制出口量的政策延期一年，以及暫不出售去年政府出資450億泰銖購(gòu)買(mǎi)的天然橡膠庫(kù)存。三國(guó)將在4月10-12日于普吉島會(huì)晤商討具體事項(xiàng)。天膠是否能迎來(lái)一波利好炒作密切關(guān)注本次會(huì)晤情況!

　　四、天然橡膠開(kāi)割狀況

　　北半球天然橡膠開(kāi)割時(shí)間是自北向南，中國(guó)云南省3月中下旬首先開(kāi)割，4月初海南省陸續(xù)開(kāi)割。而東南亞產(chǎn)區(qū)，今年印尼停割期非常短暫，而泰國(guó)除卻南部河谷地區(qū)因雨季原因短暫停割外，泰國(guó)其他地區(qū)基本無(wú)停割。時(shí)間上面看，4月中旬開(kāi)始，東南亞產(chǎn)膠國(guó)天膠供應(yīng)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐漸加重。

　　五、技術(shù)面走勢(shì)

　　從滬膠主力1309合約周線(xiàn)圖可以清晰的看到，去年11月份形成的振蕩區(qū)間低點(diǎn)23200是近期反彈主要的壓力位，幾次滬膠盤(pán)中反彈均未能有效站上23200。受此走勢(shì)影響，后期滬膠價(jià)格恐將繼續(xù)探底尋求支撐。

　　總結(jié)： 影響中期橡膠期貨行情的因素有三個(gè)：第一是宏觀政策;第二是供需變化;第三是技術(shù)形態(tài)。不過(guò)中期下游輪胎企業(yè)需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)可能性不大，中期橡膠的走向主要受供應(yīng)以及技術(shù)形態(tài)的影響。如果本次三大產(chǎn)膠國(guó)政策未出現(xiàn)較大利好，我們判斷，中期滬膠受供應(yīng)以及技術(shù)面利空的共振下，加速探底將是大概率事件，1309主力合約目標(biāo)21000元/噸。